年报和一季报业绩披露完毕，总结来看：1）2019 年：如我们在 2020 年度 策略报告中所判断的，成长分化趋势仍在延续，在战略集采+全装修推进之 下，工程端放量势头仍在延续，布局 B 端且具备扩张性的公司仍保持较快增 长，同时部分龙头企业通过内部回款管控、上游占款等方式提升经营质量， 现金流方面有明显改善表现;

　　而受到整体地产销售下行、精装修渗透率提升、 地产集采占比提升等因素的影响，经销零售渠道规模增长承压，部分龙头企 业收入呈现季度下滑的趋势，预计 2020 年趋势仍将延续。2）2020Q1： 受疫情影响，建材板块多数公司一季度业绩预计不同程度下滑，部分企业在 早周期需求和工程业务带动下经营恢复较快，一季度相对表现较好;成本端 由于采购、定价滞后的原因，原材料价格下降带来的利润弹性尚未体现，预 计在 Q2 中会有明显体现。后续重点关注需求恢复持续性和上市公司 Q2经 营、利润弹性表现。

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